上市融資本是對企業(yè)發(fā)展有利的事情，但是從2010年中國吉林互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)掀起上市潮到現(xiàn)在，整個局勢從最初的“狂歡”急劇轉(zhuǎn)變?yōu)椤鞍櫼黄?，讓人對資本市場運作的風(fēng)云變幻不勝唏噓。吉林公司服務(wù)內(nèi)容：<A href="http://julielynge.com/">吉林做網(wǎng)站</A>julielynge.com<A href="http://julielynge.com/">吉林網(wǎng)絡(luò)公司</A>

當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、人人網(wǎng)、凱斯網(wǎng)絡(luò)、麥考林等近一兩年赴海外上市的吉林互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，到如今股價跌幅已經(jīng)超過80%，優(yōu)酷網(wǎng)和土豆網(wǎng)的跌幅也高達(dá)60%以上，近于遭受“滅頂之災(zāi)”。

2012，在電影中是世界末日的代名詞。古老的瑪雅文明曾經(jīng)預(yù)言：“2012年12月21日黑暗降臨后，12月22日的黎明永遠(yuǎn)不會到來?！边@樣的預(yù)言聽起來有些危言聳聽，但是放在中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外上市上，卻似乎頗為恰當(dāng)。公司服務(wù)內(nèi)容：<A href="http://julielynge.com/">網(wǎng)站推廣</A>julielynge.com<A href="http://julielynge.com/">網(wǎng)站維護(hù)</A>

這輪上市潮給中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的一個最大的教訓(xùn)就是，海外資本市場并不必然是天堂。沒有足夠的盈利能力，沒有誠信的企業(yè)品質(zhì)，沒有在海外資本市場的運作經(jīng)驗，海外上市的效果會適得其反。

2012年幾乎可以肯定的是，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外上市將偃旗息鼓。

中概股變“中忽股”

中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能夠集體赴海外上市，最關(guān)鍵的原因是其背后的中國概念。在經(jīng)歷過本世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之后，中國互聯(lián)網(wǎng)近十年來一直穩(wěn)步發(fā)展。用戶規(guī)模迅猛上漲，新型互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用也不斷呈現(xiàn)，可謂欣欣向榮，前景無限。

美國納斯達(dá)克等資本市場最注重企業(yè)未來的成長潛力，因此中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)受到歡迎，上市的大門敞開。

麥考林作為首家赴海外上市的中國B2C電子商務(wù)企業(yè)，在上市當(dāng)日股價飆升56.91%，報17.26美元。此后最高一度沖至18.50美元，市盈率高達(dá)120多倍，可見美國股民對中國概念股的偏愛。

不過中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市之后的一系列負(fù)面新聞，卻讓美國股民大失所望。波及所至，國外對中國的負(fù)面印象更加深刻。

上市一個月后，在麥考林公布2010年第三季度財報之后，股價出現(xiàn)戲劇性的變化，短短48小時之內(nèi)，股價從13.38美元跌至6.65美元，跌幅高達(dá)50.3%，讓人大跌眼鏡。據(jù)隨后的專家分析和美國投資者的集體訴訟，外界對麥考林最大的質(zhì)疑在于“過度包裝”和信息披露不完整。

麥考林為突出線上業(yè)務(wù)的增長，將原本被視為獨立業(yè)務(wù)的目錄郵購業(yè)務(wù)一并并入線上業(yè)務(wù)，遭到質(zhì)疑。在美國投資者的集體訴訟中，麥考林被指控在與IPO有關(guān)的《股票注冊上市申請書》以及《招股說明書》中包含或允許包含重大錯誤或誤導(dǎo)聲明，違反了1933年《證券法》。同時在IPO完成后以及2010財年第三季度（截至2010年9月30日）結(jié)束后，麥考林均未披露公司的毛利率已經(jīng)受到成本和費用上漲的不利影響。

這種刻意的掩飾行為讓美國股民感覺“被忽悠了”，此后麥考林的股價一直低位徘徊，股價跌至1.19美元，可以說已經(jīng)完全喪失了上市之初的融資意義。

美國股市監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大了對中國概念股的審查，加上一些“做空”機(jī)構(gòu)的推波助瀾，中概股的危機(jī)愈演愈烈。如今已有接近四分之一的中概股企業(yè)遭遇不同程度的財務(wù)質(zhì)疑，大量中概股企業(yè)處于退市邊緣。其中綠諾科技（RINO）、中國高速頻道（CCME）等已經(jīng)被納斯達(dá)克摘牌。2011年5月份，曾被認(rèn)為軟件外包明星公司的東南融通（LFT）也因為涉嫌造假被停牌。

在中概股危機(jī)發(fā)生后，確實有不少財務(wù)上沒有問題的互聯(lián)網(wǎng)公司，因受到中概股危機(jī)的影響而出現(xiàn)股價下滑。同時一些原本準(zhǔn)備上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如迅雷等，也遭遇了估值過低等資本市場的負(fù)面反饋，而出現(xiàn)無法上市的結(jié)局。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外上市的“窗口”已經(jīng)關(guān)閉。

其實，在中概股危機(jī)發(fā)生后，中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也在擔(dān)心，海外資本市場如此變化無常，是否一定要海外上市？

海外資本市場的風(fēng)險

11月22日，在美國納斯達(dá)克資本市場上市的盛大網(wǎng)絡(luò)宣布與Premium Lead Company Limited（盛大網(wǎng)絡(luò)母公司）和New Era Investment Holding Ltd.（合并子公司）達(dá)成一項合并協(xié)議和計劃。根據(jù)該協(xié)議，母公司將按每股普通股20.675美元或每股美國存托股份（相當(dāng)于兩股普通股）（“美國存托股份”）41.35美元的價格收購盛大網(wǎng)絡(luò)所有剩余流通股。交易完成之后，盛大網(wǎng)絡(luò)將實現(xiàn)從美國股市退出。這就是近期引起互聯(lián)網(wǎng)各界人士熱議的盛大網(wǎng)絡(luò)私有化事件。

其實選擇退出美國股票市場的中概股并不僅僅有盛大，包括同濟(jì)堂、樂語中國、安防科技、康鵬化學(xué)等公司也做出了同樣的選擇。在中概股危機(jī)影響下的美國資本市場，早已不再是“香餑餑”。

不少在美國上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如斯凱網(wǎng)絡(luò)都曾有遭遇被“做空”的慘痛經(jīng)歷?！白隹铡痹诿绹Y本市場是一種合理的行為，有完善和成熟的機(jī)制。意指對沖基金事先認(rèn)定某個上市公司存在股價必然暴跌的誘因，且該誘因被自己獨家掌握，便采用融券的手法“借”來該公司的高價股票“砸”出，待股價果然下跌后，再在低位將所“砸”股數(shù)買回，補還融券的股數(shù)，憑借兩項交易中的“倒差價”贏取高額利潤。

做空有一項前提，即上市公司本身是有弊端的，而且這種弊端足夠大，可以讓該公司的股票在幾天的時間內(nèi)，被股民紛紛拋售，從而引發(fā)股價下跌。不少中概股的股價紛紛下跌，其中就有做空機(jī)構(gòu)的影子。

而風(fēng)險還不止這些。在中概股遭遇危機(jī)之后，有不少業(yè)內(nèi)人士開始反思中概股本身的失誤，也有不少人士認(rèn)為，中概股危機(jī)并不僅僅是自身的問題，而是在復(fù)雜機(jī)制下導(dǎo)致的帶有“陰謀”性質(zhì)的“陽謀”。

資本市場設(shè)計的初衷是為企業(yè)提供更加良好的融資環(huán)境，幫助企業(yè)成長。但是這種初衷往往會被逐利的空頭機(jī)構(gòu)甚至監(jiān)管機(jī)構(gòu)所利用。全國工商聯(lián)并購公會執(zhí)行會長費國平曾為中概股辯解：“要分清好中概與壞中概，搞株連不僅違背了法治原則，不僅不能平等保護(hù)公司的全部利益相關(guān)者，還會導(dǎo)致更多投資者遭受不該發(fā)生的損失?！?/P>

他認(rèn)為：“中概集體被質(zhì)疑有問題，是監(jiān)管者、做空者、輿論集體審判的結(jié)果，不是法官的判決。做空中概股的概率不很高。是SEC（美國證券交易委員會）不斷挑釁，再加上媒體渲染，市場對中概股的不信任不斷擴(kuò)大，投資者趨向于避險?！?/P>

相對于國內(nèi)的資本市場，美國納斯達(dá)克等海外市場確實有更低的門檻，也有著成熟的運作機(jī)制，但是這并不表明其中沒有人為運作的空間。中國互聯(lián)網(wǎng)公司海外上市終究是“寄人籬下”，將來隨著中國資本市場的進(jìn)一步開放，像盛大網(wǎng)絡(luò)這樣選擇從海外市場退市的中國概念股企業(yè)會越來越多。

所謂“吃一塹，長一智”，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不要再抱著上市的幻想不放，還是將眼光放在更實際的盈利能力上更為可靠。

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