上市融資本是對(duì)企業(yè)發(fā)展有利的事情,但是從2010年中國重慶互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)掀起上市潮到現(xiàn)在,整個(gè)局勢(shì)從最初的“狂歡”急劇轉(zhuǎn)變?yōu)椤鞍櫼黄?,讓人?duì)資本市場(chǎng)運(yùn)作的風(fēng)云變幻不勝唏噓。重慶公司服務(wù)內(nèi)容:<A href="http://julielynge.com/">重慶做網(wǎng)站</A>julielynge.com<A href="http://julielynge.com/">重慶網(wǎng)絡(luò)公司</A>
當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、人人網(wǎng)、凱斯網(wǎng)絡(luò)、麥考林等近一兩年赴海外上市的重慶互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),到如今股價(jià)跌幅已經(jīng)超過80%,優(yōu)酷網(wǎng)和土豆網(wǎng)的跌幅也高達(dá)60%以上,近于遭受“滅頂之災(zāi)”。
2012,在電影中是世界末日的代名詞。古老的瑪雅文明曾經(jīng)預(yù)言:“2012年12月21日黑暗降臨后,12月22日的黎明永遠(yuǎn)不會(huì)到來?!边@樣的預(yù)言聽起來有些危言聳聽,但是放在中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外上市上,卻似乎頗為恰當(dāng)。公司服務(wù)內(nèi)容:<A href="http://julielynge.com/">網(wǎng)站推廣</A>julielynge.com<A href="http://julielynge.com/">網(wǎng)站維護(hù)</A>
這輪上市潮給中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的一個(gè)最大的教訓(xùn)就是,海外資本市場(chǎng)并不必然是天堂。沒有足夠的盈利能力,沒有誠信的企業(yè)品質(zhì),沒有在海外資本市場(chǎng)的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn),海外上市的效果會(huì)適得其反。
2012年幾乎可以肯定的是,中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外上市將偃旗息鼓。
中概股變“中忽股”
中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能夠集體赴海外上市,最關(guān)鍵的原因是其背后的中國概念。在經(jīng)歷過本世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之后,中國互聯(lián)網(wǎng)近十年來一直穩(wěn)步發(fā)展。用戶規(guī)模迅猛上漲,新型互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用也不斷呈現(xiàn),可謂欣欣向榮,前景無限。
美國納斯達(dá)克等資本市場(chǎng)最注重企業(yè)未來的成長潛力,因此中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)受到歡迎,上市的大門敞開。
麥考林作為首家赴海外上市的中國B2C電子商務(wù)企業(yè),在上市當(dāng)日股價(jià)飆升56.91%,報(bào)17.26美元。此后最高一度沖至18.50美元,市盈率高達(dá)120多倍,可見美國股民對(duì)中國概念股的偏愛。
不過中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市之后的一系列負(fù)面新聞,卻讓美國股民大失所望。波及所至,國外對(duì)中國的負(fù)面印象更加深刻。
上市一個(gè)月后,在麥考林公布2010年第三季度財(cái)報(bào)之后,股價(jià)出現(xiàn)戲劇性的變化,短短48小時(shí)之內(nèi),股價(jià)從13.38美元跌至6.65美元,跌幅高達(dá)50.3%,讓人大跌眼鏡。據(jù)隨后的專家分析和美國投資者的集體訴訟,外界對(duì)麥考林最大的質(zhì)疑在于“過度包裝”和信息披露不完整。
麥考林為突出線上業(yè)務(wù)的增長,將原本被視為獨(dú)立業(yè)務(wù)的目錄郵購業(yè)務(wù)一并并入線上業(yè)務(wù),遭到質(zhì)疑。在美國投資者的集體訴訟中,麥考林被指控在與IPO有關(guān)的《股票注冊(cè)上市申請(qǐng)書》以及《招股說明書》中包含或允許包含重大錯(cuò)誤或誤導(dǎo)聲明,違反了1933年《證券法》。同時(shí)在IPO完成后以及2010財(cái)年第三季度(截至2010年9月30日)結(jié)束后,麥考林均未披露公司的毛利率已經(jīng)受到成本和費(fèi)用上漲的不利影響。
這種刻意的掩飾行為讓美國股民感覺“被忽悠了”,此后麥考林的股價(jià)一直低位徘徊,股價(jià)跌至1.19美元,可以說已經(jīng)完全喪失了上市之初的融資意義。
美國股市監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大了對(duì)中國概念股的審查,加上一些“做空”機(jī)構(gòu)的推波助瀾,中概股的危機(jī)愈演愈烈。如今已有接近四分之一的中概股企業(yè)遭遇不同程度的財(cái)務(wù)質(zhì)疑,大量中概股企業(yè)處于退市邊緣。其中綠諾科技(RINO)、中國高速頻道(CCME)等已經(jīng)被納斯達(dá)克摘牌。2011年5月份,曾被認(rèn)為軟件外包明星公司的東南融通(LFT)也因?yàn)樯嫦釉旒俦煌E啤?/P>
在中概股危機(jī)發(fā)生后,確實(shí)有不少財(cái)務(wù)上沒有問題的互聯(lián)網(wǎng)公司,因受到中概股危機(jī)的影響而出現(xiàn)股價(jià)下滑。同時(shí)一些原本準(zhǔn)備上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),如迅雷等,也遭遇了估值過低等資本市場(chǎng)的負(fù)面反饋,而出現(xiàn)無法上市的結(jié)局。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè),中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外上市的“窗口”已經(jīng)關(guān)閉。
其實(shí),在中概股危機(jī)發(fā)生后,中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也在擔(dān)心,海外資本市場(chǎng)如此變化無常,是否一定要海外上市?
海外資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)
11月22日,在美國納斯達(dá)克資本市場(chǎng)上市的盛大網(wǎng)絡(luò)宣布與Premium Lead Company Limited(盛大網(wǎng)絡(luò)母公司)和New Era Investment Holding Ltd.(合并子公司)達(dá)成一項(xiàng)合并協(xié)議和計(jì)劃。根據(jù)該協(xié)議,母公司將按每股普通股20.675美元或每股美國存托股份(相當(dāng)于兩股普通股)(“美國存托股份”)41.35美元的價(jià)格收購盛大網(wǎng)絡(luò)所有剩余流通股。交易完成之后,盛大網(wǎng)絡(luò)將實(shí)現(xiàn)從美國股市退出。這就是近期引起互聯(lián)網(wǎng)各界人士熱議的盛大網(wǎng)絡(luò)私有化事件。
其實(shí)選擇退出美國股票市場(chǎng)的中概股并不僅僅有盛大,包括同濟(jì)堂、樂語中國、安防科技、康鵬化學(xué)等公司也做出了同樣的選擇。在中概股危機(jī)影響下的美國資本市場(chǎng),早已不再是“香餑餑”。
不少在美國上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),如斯凱網(wǎng)絡(luò)都曾有遭遇被“做空”的慘痛經(jīng)歷?!白隹铡痹诿绹Y本市場(chǎng)是一種合理的行為,有完善和成熟的機(jī)制。意指對(duì)沖基金事先認(rèn)定某個(gè)上市公司存在股價(jià)必然暴跌的誘因,且該誘因被自己獨(dú)家掌握,便采用融券的手法“借”來該公司的高價(jià)股票“砸”出,待股價(jià)果然下跌后,再在低位將所“砸”股數(shù)買回,補(bǔ)還融券的股數(shù),憑借兩項(xiàng)交易中的“倒差價(jià)”贏取高額利潤。
做空有一項(xiàng)前提,即上市公司本身是有弊端的,而且這種弊端足夠大,可以讓該公司的股票在幾天的時(shí)間內(nèi),被股民紛紛拋售,從而引發(fā)股價(jià)下跌。不少中概股的股價(jià)紛紛下跌,其中就有做空機(jī)構(gòu)的影子。
而風(fēng)險(xiǎn)還不止這些。在中概股遭遇危機(jī)之后,有不少業(yè)內(nèi)人士開始反思中概股本身的失誤,也有不少人士認(rèn)為,中概股危機(jī)并不僅僅是自身的問題,而是在復(fù)雜機(jī)制下導(dǎo)致的帶有“陰謀”性質(zhì)的“陽謀”。
資本市場(chǎng)設(shè)計(jì)的初衷是為企業(yè)提供更加良好的融資環(huán)境,幫助企業(yè)成長。但是這種初衷往往會(huì)被逐利的空頭機(jī)構(gòu)甚至監(jiān)管機(jī)構(gòu)所利用。全國工商聯(lián)并購公會(huì)執(zhí)行會(huì)長費(fèi)國平曾為中概股辯解:“要分清好中概與壞中概,搞株連不僅違背了法治原則,不僅不能平等保護(hù)公司的全部利益相關(guān)者,還會(huì)導(dǎo)致更多投資者遭受不該發(fā)生的損失。”
他認(rèn)為:“中概集體被質(zhì)疑有問題,是監(jiān)管者、做空者、輿論集體審判的結(jié)果,不是法官的判決。做空中概股的概率不很高。是SEC(美國證券交易委員會(huì))不斷挑釁,再加上媒體渲染,市場(chǎng)對(duì)中概股的不信任不斷擴(kuò)大,投資者趨向于避險(xiǎn)。”
相對(duì)于國內(nèi)的資本市場(chǎng),美國納斯達(dá)克等海外市場(chǎng)確實(shí)有更低的門檻,也有著成熟的運(yùn)作機(jī)制,但是這并不表明其中沒有人為運(yùn)作的空間。中國互聯(lián)網(wǎng)公司海外上市終究是“寄人籬下”,將來隨著中國資本市場(chǎng)的進(jìn)一步開放,像盛大網(wǎng)絡(luò)這樣選擇從海外市場(chǎng)退市的中國概念股企業(yè)會(huì)越來越多。
所謂“吃一塹,長一智”,中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不要再抱著上市的幻想不放,還是將眼光放在更實(shí)際的盈利能力上更為可靠。
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